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[财经]没有无缘无故的暴涨:科创板主力资金为何选中安集科技?(3)

编辑/2019-09-15/ 分类:科技资讯/阅读:
没有无缘无故的暴涨:科创板主力资金为何选中安集科技?(3),【2】较好的商业模式 半导体行业属于重资产行业,周期性也比较明显,因此经常出现赢者通吃,尤其是体 ...

  【2】较好的商业模式

  半导体行业属于重资产行业,周期性也比较明显,因此经常出现赢者通吃,尤其是体现在芯片制造环节,比如台积电和三星半导体。

  半导体产业链大部分环节都具备这个特点,但安集科技所在的细分领域,却是半导体行业少有的商业模式非常突出的赛道。

  公司在招股说明书中明确提到:

  ●随着摩尔定律的不断演进,从130/90nm技术节点开始,铜互连技术被引入集成电路制造工艺,即铜凭借其更好的导电性能大幅取代铝和钨作为互连金属材料。

  随着技术节点的不断演进,集成电路纵向堆叠层数不断增加,使得铜互连层数和铜抛光步骤不断增加,带动了铜抛光液种类和用量的增长。

  从集成电路制程技术发展历程和公司过往销售情况看,在可预见的未来,铜抛光液的市场需求将持续增加,不存在市场需求瓶颈,且快速迭代的风险较小。

  公司最早销售的一款铜化学机械抛光液产品已从2008年开始稳定供货至今,该款产品生命周期超过10年。

  ●更先进的逻辑芯片工艺会要求抛光新的材料,为CMP抛光材料带来了更多的增长机会,比如14纳米以下逻辑芯片工艺要求的关键CMP工艺将达到20步以上,使用的抛光液将从90纳米的五六种抛光液增加到二十种以上,种类和用量迅速增长;7纳米及以下逻辑芯片工艺中CMP抛光步骤甚至可能达到30步,使用的抛光液种类接近三十种。

  同样地,存储芯片由2D NAND向3D NAND技术变革,也会使CMP抛光步骤数近乎翻倍。即使是同一技术节点,不同客户的技术水平和工艺特点不同,对抛光材料的需求也不同。

  仔细阅读这两段话,就不难得出结论,安集科技所做的化学机械抛光液具有如下特点:

  (1)技术壁垒高;

  (2)技术更迭快;

  (3)技术更迭并不会淘汰老的产品,老产品和新产品同时有市场;(4)随着技术的发展,对抛光液的应用越来越多;

  (5)抛光液的耗材属性越来越强。

  所以这是一个投资后回报期长、且回报率稳定,同时应用又具有耗材属性的高频消费品,可谓十分好的商业模式,理应享受一定的溢价。

  【3】团队

  作为技术密集型行业,尤其是半导体这种国内仍落后国外一个代际以上的行业,创业团队核心成员的技术实力、稳定性和可持续性十分重要。

  安集科技显然也拥有豪华的创业团队,总经理Shumin Wang、副总经理Yuchun Wang、董事Chris Chang Yu均拥有材料或者物理的博实学位,并都在卡伯特微电子成立初期担任过重要职位。

  而卡伯特微电子正是抛光液全球市场最大的供应商,创始团队作为其早期核心员工,也保证了安集科技的技术处于国际领先水平。

  此外经理Shumin Wang、副总经理Yuchun Wang、董事Chris Chang Yu年龄分别为55岁、61岁、56岁,在半导体创业公司中仍相对年轻,而这将成为长期赛跑,成功的关键。

  图8:公司核心成员简历

[财经]没有无缘无故的暴涨:科创板主力资金为何选中安集科技?(3)

  资料来源:Wind

  以上,对于安集科技首日领涨科创板,既有体量小、筹码集中、发行估值居中等交易层面原因,也有本身业务受认可度以及成长预期值较高高等基本面层面原因。

  但无论如何,作为首日涨幅400%、日内换手率高达86%的科创板“股王”,其未来几个交易日内的抛压也是显而易见的。

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