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华策影视中报出炉,业绩同比增长3倍!利好难掩风险瑕疵,应收账款、存货高企成隐忧

编辑/2020-08-25/ 分类:科技资讯/阅读:
红周刊 记者 | 谢碧鹭 近日,华策影视披露了2020年半年报,报告期内其营业收入为11.14亿元,同比增长20.37%,归母净利润为1.47亿元,同比增长352.77%。 华策影视如此亮眼的成绩,主要得益于电视剧业务,疫情之下,电影和电视剧的发展状况可谓“冰火两重天” ...
  红周刊 记者 | 谢碧鹭

  近日,华策影视披露了2020年半年报,报告期内其营业收入为11.14亿元,同比增长20.37%,归母净利润为1.47亿元,同比增长352.77%。

  华策影视如此亮眼的成绩,主要得益于电视剧业务,疫情之下,电影和电视剧的发展状况可谓“冰火两重天”,电影院关门,让以电影为主导的诸多上市公司损失惨重,而华策影视今年的网剧销售表现却相当不错,据披露,其全网剧板块实现营业收入9.32亿元,同比增长41.63%,毛利率为33.76%,较上年同期增加了18.83%。但从经营层面来看,华策影视依旧存在不少的隐忧。

  盈利能力下降

  作为影视剧生产大户,华策影视素有“电视剧第一股”之称,2010年其登陆创业板,出品了不少收视率和口碑皆佳的影视作品,例如《楚乔传》《三生三世十里桃花》《亲爱的热爱的》等。

  2017年是华策影视的“高光”时刻,当年全网剧首播15部654集,累计产生网络流量超1500亿,占国产大剧流量的约 25%,其中有8部全网剧作品的网络流量超过30亿。

  但这样的“盛况”并没有维持多久,“高光”之后,华策影视的业绩便开始走向下坡。2018年华策影视实现营业收入57.97亿元,同比上涨了10.52%,但当期归母净利润却同比下滑了66.71%,录得2.11亿元。2019年其业绩表现则更为惨淡,营业收入为26.31亿元,同比下降54.62%,归母净利润为-14.67亿元,同比下降794.55%。

  尽管2020年上半年,华策影视的整体业绩增幅较大,但却是在基于2019年营收和净利润严重下降之后才实现的增长,如果和2018年上半年相比,则营收和净利润分别下滑了49.09%和49.08%。

  业绩有所增长,但整体情况不如以前,除了受政策、疫情等因素的影响外,与华策影视所推出的诸多作品不尽如人意有着很大的关系,例如《天盛长歌》,该剧虽然口碑不错,但收视率却不达预期,而像《创业时代》《甜蜜暴击》两部作品总体口碑却较为一般,目前这两部作品的豆瓣评分分别仅为3.7分和2.6分,难言及格。

  应收账款及存货高企成隐忧

  目前华策影视的隐忧也不少,就比如存货,据Wind数据显示,2017年至2020年上半年,华策影视的存货分别为26.46亿元、22.7亿元、21.31亿元和22.92亿元,分别占当期资产总计的21.1%、17.64%、21.6%和26.62%。但众所周知的是,影视市场更迭速度较快,再加上政策影响,倘若作品无法顺利上映,或库存时间较长,其内容审美不符合当下风潮,则容易面临去库存难的问题。

  存货高企导致其存货周转天数不断延长,据Wind数据显示,2017年至2020年上半年,其存货周转天数分别为208.64天、206.03天、371.44天和544.63天,今年上半年存货周转天数已经是2017年和2018年的2倍多,这意味着其运营能力越来越弱。

  除了存货高企外,华策影视的应收账款也不低。据Wind数据显示,2017年至2020年上半年,公司应收账款分别为40.25亿元、42.48亿元、23.65亿元和18.68亿元,分别占当期总营收的76.72%、73.28%、88.89%和167.7%,金额虽然整体有所降低,但占总营收的比例却整体呈上升趋势。

  应收账款占比过高,意味着其有很多收入未能收回,因此其不得不大幅计提坏账准备,据年报显示,2018年至2020年上半年,华策影视分别计提坏账准备4.15亿元、4.58亿元和4.31亿元,坏账金额不小,而这也成为影响上市公司业绩表现的重要原因之一。

  另外,据2019年年报显示,2020年华策影视计划生产《长歌行》《我和我们在一起》等17部全网剧;上映及开机《寻秦记》《狗年》等8部电影、上映及开机《天机乱之长安诡将》《看不见的房客》等16部网络电影。

  而今年4月,华策影视又发布公告称,拟募集不超过22亿元,用于影视剧制作项目、超高清制作及媒资管理平台建设项目及补充流动资金。其中对于影视剧制作项目投资总额为26.13亿元,拟使用本次募集资金17.34亿元。

  募集到巨额资金,又有了生产计划,能否生产出高品质的作品就成了关键,因此,对于华策影视下半年的发展情况,我们将拭目以待。

  (文中提及个股仅为举例分析,不做买卖建议。)
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